北京时间11月27日凌晨，美联储发布的最新一期全国经济形势调查报告（褐皮书）悄然出现在投资者面前。

这份通常被市场细心揣摩的文件，这次不仅揭示了美国经济的微妙变化，更点燃了一场席卷全球的降息预期风暴。

数据显示，美联储12月降息25个基点的概率一夜之间飙升至85%。

这份普通的周三清晨报告，成为了引爆一连串市场反应的导火索，让华尔街的交易员们纷纷改变策略，从科技股到贵金属，多类资产价格随之起舞。

01 褐皮书点燃导火索

在这份备受瞩目的美联储褐皮书中，描绘了一幅美国经济放缓的明确画面。

报告指出，近期美国经济活动总体变化不大，但整体消费者支出进一步下降，成为经济增长的主要拖累。

这份报告汇总了12家地区联储对全美经济形势的摸底结果，将成为美联储12月9日至10日货币政策例会的重要参考资料。

就业市场方面，报告显示美国就业略有下降，约半数辖区注意到劳动力需求走弱。

更多企业通过招聘冻结、仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量，而非直接裁员。

一个引人注意的现象是，少数企业指出，人工智能已经取代了入门级职位，或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度。

这份报告大部分内容是在联邦政府“停摆”期间编写的，这也解释了为何许多关键经济数据存在缺失。

报告明确指出，政府“停摆”对消费者购买决策产生了负面影响，尤其是中低端消费受到更大冲击。

02 降息预期急速升温

随着褐皮书的发布，市场对美联储降息的预期一夜之间飙升至新高。

据CME“美联储观察”工具，截至北京时间11月27日6点30分，美联储12月降息25个基点的概率已升至85%，维持利率不变的概率仅为15%。

更值得关注的是，市场对到明年1月累计降息50个基点的概率也达到了21.6%。

这一急剧变化的预期并非空穴来风。就在一周前，交易员对12月降息的预期还只有30.1%。

这一重大转变的背后，是多位美联储重量级官员近期支持降息的表态。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。

旧金山联邦储备银行总统玛丽·戴利和美联储理事克里斯托弗·沃勒也纷纷表示支持12月降息。

03 摩根大通紧急转向

面对急剧变化的市场预期，就连顶级投行也不得不低头。

摩根大通经济学家团队上演了一场“撕报告”的急速转向。该行目前认为美联储将于12月降息，这逆转了一周前关于政策制定者将推迟降息至明年1月的判断。

以摩根大通美国首席经济学家迈克尔·费罗利为首的研究团队周三表示，多位美联储重量级官员（特别是纽约联储主席威廉姆斯）支持近期降息的表态，促使他们重新评估形势。

“我们重新将最终降息时点锁定在明年1月，”费罗利在致客户报告中写道。

他进一步解释，“虽然下次议息会议结果仍存变数，但我们认为最新一轮美联储官员表态已使天平倾向12月降息。”

目前摩根大通预计美联储将在12月和明年1月分别进行两次25基点的降息。

这一转变发生在上周延迟发布的9月就业报告公布之后，当时摩根大通原本预测12月利率将维持不变。

04 美股连续攻城略地

降息预期的升温，为美股市场注入了强心剂。

周二美股盘中拉升，纳指一度涨超1%。截至收盘，美股三大指数集体上涨，道琼斯指数涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳斯达克综合指数涨0.82%。

这是三大指数连续第四个交易日集体收涨。

科技股成为这场上涨的领头羊。甲骨文股价大幅反弹，收盘涨超4%，盘前一度涨近7%。

超威半导体、博通涨超3%，英伟达、特斯拉、微软涨超1%。

戴尔科技大涨5.8%，受人工智能数据中心服务器需求强劲支撑，季度业绩展望超预期。

市场对“AI泡沫”的担忧有所缓和，科技股重拾涨势。

对美联储降息敏感的科技股再度成为市场追捧对象。

基特集团管理合伙人表示：“英伟达打消了部分短期担忧。此后我们看到美联储官员发表了一些鸽派言论，尤其是纽约联储主席，我认为这暗示下个月可能降息，而这正是近期推动市场上涨的核心因素。”

05 全球市场共振响应

美联储降息预期的升温，不仅推动了美股上涨，更引发了全球市场的连锁反应。

欧洲主要股指集体收涨，欧洲斯托克50指数涨近1.5%，英国富时100指数涨超0.8%，法国CAC40指数涨0.88%，德国DAX30指数涨约1%。

MSCI全球股票指数上涨0.78%，至998.82点，连续第四个交易日走高，创下一个月来最长连涨纪录。

贵金属市场也同步走强。COMEX白银期货暴涨4.12%报53.76美元/盎司，现货白银涨3.67%报53.327美元/盎司。

COMEX黄金期货涨0.41%报4196.10美元/盎司，现货黄金价格上涨0.74%。

国际油价同样反弹，WTI 1月原油期货价格上涨70美分，收于每桶58.65美元，涨1.21%；布伦特1月原油期货价格上涨65美分，收于每桶63.13美元，涨幅为1.04%。

美元指数则下跌0.2%，至99.65。

与此同时，比特币周三突破90，000美元大关，创下近一周来的最高水平。

06 美联储的内部博弈

在这场降息大戏的背后，是美联储内部日益加深的分歧。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾公开表示，不能保证12月再次降息。这意味着未来美联储货币政策调整方向具有一定不确定性。

有“新美联储通讯社”之称的著名美联储喉舌记者尼克·蒂米劳斯曾提到，美联储12月降息与否都可能将出现至少3张反对票。

这种分歧可能延续至明年，这意味着，即便更换主席，也并不等于就能确保会有更多降息。

一些人担忧，若特朗普无法如愿以偿，可能会采取更激进手段削弱央行独立性，以换取降息。

30多年来，美联储主席一直寻求就利率决策达成尽可能广泛的共识，没有出现过微弱多数通过的决定。

但12月会议极有可能出现三票甚至更多的反对票。

Evercore ISI经济学家克里希纳· Guha表示：“我们正在目睹决策流程的破裂，明年我们可能会看到委员会严重分裂。（12月）感觉就像2026年的一场预演。”

07 全球经济走向分化

当市场聚焦美联储降息的同时，全球其他主要央行却展现出不同的政策走向。

似乎就在美国着眼进一步降息之时，全球其他国家反而开始结束降息周期。

韩国最新加入这一“转鹰”阵营，取消了宽松倾向，使债券大幅下跌。

曾一度被视爲日本央行鸽派的野口旭在九州发表讲话时也释放出温和的鹰派信号，支持循序渐进的加息。

就在一天前，新西兰联储实际上宣布其降息周期“告一段落”，纽元周四继续上涨，自政策会议以来已累计上涨近2%。

市场目前预计，美国在2026年底前将降息约90个基点，相比之下，日本料将加息75个基点，新西兰加息40个基点。

这种分化预示着未来全球货币政策将走向不同的方向，也为跨境资本流动和汇率变化埋下伏笔。

随着感恩节假期的到来，美股市场将迎来短暂休市。

但对于交易员们来说，这个假期可能并不平静——美联储观察工具上那个85%的降息概率数字，足以让所有人保持警觉。

市场已经发出了明确信号，而这一次，美联储是否会听从市场的呼声，全世界都在拭目以待。