你还记得十年前上证指数跌破4000点的心情吗？如今它历经1741个交易日终于重返3999.07点，但这次的市场早已不是当年的‘全面牛市’。市盈率创十年新高、融资余额达历史第二却更理性、仅12个板块突破前高——这场‘局部狂欢’中，有人在中际旭创上赚了58倍，也有人在中证1000指数上亏损。嘉宾一针见血：‘这不是发红包人人有份，而是有人拿金块有人拿糖，还有人空手而归。’当估值分化、资金谨慎成为新常态，普通投资者该如何避免‘躺平错失机会’又不过度冒险？或许答案藏在这句话里：‘投资最怕的不是亏钱，而是被自己的情绪打败。’

主持人:你还记得吗？十年前上证指数跌破4000点那天，好多朋友都在朋友圈发‘再见了牛市’，结果这一等，就是十年多。现在它又冲到3999.07点，就差0.08%——你猜我第一反应是啥？不是兴奋，是‘这十年到底经历了啥’。你当时有在场吗？还是说你也是后来才进场的？ 嘉宾:说实话，我那时候刚入行，天天盯着盘，心里想‘这4000点是不是永远回不来了’。结果你猜怎么着？它真就磨了1741个交易日，整整10年2个多月，中间好几次反弹都卡在3800点上不去。这次终于冲到‘临门一脚’，说真的，我都有点不敢信。你是不是也觉得，这数字背后不只是点位，更像是一代投资者的集体记忆？ 主持人:对啊，我完全懂你这感觉——就像等一个老朋友，他终于要敲门了，你反而不敢开门。而且你看，今年它涨了19.25%，跑赢了45.6%的个股，说明不是所有股票都沾光。你有没有觉得，这就像一场‘局部狂欢’？不是所有人都是主角。我好奇的是，你觉得这次冲关和以前有啥本质不同？是不是数据上能看出来？ 嘉宾:好问题！我们先别急着下结论，先看数据。比如估值——现在市盈率17.09倍，放在近十年里是100%分位点，说白了就是‘十年最高’；但拉长到二十年，它只排在75.67%。市净率1.54倍，近十年71.83%，二十年才45.79%。股息率2.21%，十年里中等偏上，二十年里反而更靠前。你听我这么一说，是不是觉得‘估值高不高’得看跟谁比？就像你买衣服，不能只看标价，得看打折力度对吧？ 主持人:哈哈，你这比喻太贴切了——我买衣服确实老看折扣！那我再问你，既然估值不低，那钱从哪来的？我记得2015年那会儿，融资余额飙到2万多亿，市场都快炸了。现在呢？是不是又疯狂加杠杆了？你别骗我，我可记得你说过‘杠杆是把双刃剑’。 嘉宾:你这记性真好！说实话，现在融资余额确实也高——24398.18亿元，历史第二高，比2015年峰值还多1732亿。但！重点来了——它占流通市值比只有2.5%，远低于2015年。也就是说，钱是多了，但大家没像以前那样‘借钱炒股’。你想想，这像不像一个人，工资涨了，但没去刷信用卡？反而更谨慎了。这说明什么？市场情绪没那么狂热，反而更理性了。你认同吗？ 主持人:我认同！而且我注意到一个特别有意思的点——不是所有指数都在涨。创业板指、上证50这些涨得不错，但中证1000、中证500反而跌了。中证全指还微跌1%。这说明啥？是不是市场在‘挑人’？就像你去相亲，不是所有人都能被选中，得看‘条件’对吧？你有没有发现，哪些板块特别‘吃香’？ 嘉宾:你说到点子上了！31个一级板块里，只有12个突破了十年前高点，占比不到40%。食品饮料、电子、有色金属这些是领头羊。细分来看，半导体设备、锂电池、白酒这些板块简直像开了挂。更夸张的是个股——287只股票十年翻倍，占11.1%。中际旭创涨了58倍！你没听错，58倍！还有8只涨超10倍。这说明什么？不是市场整体牛，是‘结构性行情’——机会在局部，你得会挑。你平时会关注这些细分板块吗？还是说你更喜欢‘躺平’？ 主持人:我承认，我有点‘躺平’倾向——但听你这么一说，我突然觉得‘躺平’可能错过大机会。不过我也担心，这种分化会不会让普通人更难赚钱？毕竟不是人人都能选对板块。你刚才说‘结构性行情’，能不能再帮我通俗解释一下？比如，它跟‘全面牛市’有啥区别？ 嘉宾:简单讲，‘全面牛市’是大家一起涨，像过年发红包，人人有份；‘结构性行情’是有人发大红包，有人发糖，还有人啥都没。比如现在，你买对了半导体设备，可能赚翻；买错了中证1000，可能还在回本路上。所以关键不是‘市场好不好’，而是‘你站对位置没’。这就像你去逛商场，不是所有店都打折，你得知道哪几家在清仓。你是不是觉得，这反而更考验眼光了？ 主持人:太对了！我以前总以为‘大盘涨我就赚’，现在发现完全不是这么回事。那我再问你，既然估值不低、资金没那么疯狂、板块又分化，普通投资者该怎么应对？总不能天天盯着盘吧？你有没有什么‘傻瓜式’建议？比如，是不是该多看股息率？还是说，得跟着资金走？ 嘉宾:说实话，没有傻瓜式建议——但有‘稳赢策略’。第一，别追高，尤其别追那些已经涨疯的板块；第二，关注股息率，2.21%虽然不算高，但比银行存款强，而且是‘真金白银’；第三，分散投资，别把鸡蛋放一个篮子。你想想，十年前你买了一篮子股票，现在可能只有一部分涨了，但如果你分散了，至少不会全军覆没。你觉得，这种‘稳扎稳打’的方式，适合你吗？ 主持人:适合！我就是那种‘怕亏钱’的人，所以宁可少赚点，也不想大起大落。不过我还有一个小疑问——既然4000点这么重要，那它突破后，市场会怎么走？会不会像2015年那样，一鼓作气冲上5000？还是说，它只是‘昙花一现’？你心里有谱吗？ 嘉宾:坦白讲，我没法预测——市场这东西，谁都说不准。但可以肯定的是，4000点突破的心理意义大于实际意义。它像一个‘里程碑’，让投资者重拾信心。但接下来怎么走，得看资金、政策、经济数据。你别忘了，2015年冲上去后，很快就下来了。所以我的建议是：别被情绪带跑，保持理性。你是不是也觉得，投资最怕的不是亏钱，而是‘被自己情绪打败’？ 主持人:完全同意！我见过太多人，赚了钱就飘，亏了钱就骂市场。其实市场一直都在，变的是我们的心态。所以最后我想说——如果你听完这期节目，有任何想法，非常欢迎你在评论区给我们留言，你的每一条反馈对我们都至关重要。毕竟，投资不是一个人的事，是大家一起‘打怪升级’。你觉得呢？ 嘉宾:我举双手赞成！投资路上，有人陪你聊，比一个人闷头干强多了。而且，你的问题可能也是别人的困惑——说出来，大家互相启发，这才是播客的意义。所以，别犹豫，留言吧！说不定下期我们就聊你的问题。对了，你最近有没有关注哪个板块？可以偷偷告诉我，我帮你分析分析——当然，不构成建议哈！